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新冠疫情缘何让原油酿成“烫手山芋”
著作人: 来路: 公布日期:2020/4/26 8:57:54 阅读次数:

 本周国际油市阅历了煤油买卖史上最动乱的几个买卖日。4月20日,美国纽约商品买卖所5月交割的西德克萨斯轻质(WTI)原油期货价钱暴涨306%,收于-37.63美元/桶,为史上初次收于负值。21日,美国原油期货和伦敦布伦特原油期货双双暴涨近20%,此中6月WTI原油期货一度下跌42%至11.79美元/桶。到22日,油市恐慌仍在伸张,布伦特原油期货跌破17美元关隘,跌幅近13%,跌至2001年11月以来最低盘中价钱。一场新冠疫情是怎样让原油酿成“烫手山芋”的?

 

  美油期货首入“负期间” 都是“移仓换月”惹的祸

  上周五,行将到期的美国西德克萨斯轻质原油(WTI)5月期货开盘报18.27美元/桶,一度被买卖员视为“抄底”机遇。但本周一收盘之后,5月WTI原油期货价钱持续暴涨,跌幅达306%,盘中一度跌至-40.32美元/桶,随后稍微上升收于-37.63美元/桶。这是国际原油期货合约有史以来初次跌至负值,进入“负期间”。

  美国5月原油期货价钱收于-37.63美元/桶,并非指原油自身的代价,而是指原油仓储与运输本钱等已凌驾原油自身代价的水平,反应的是市场短期内购入实物原油的志愿。纸面上,这一开盘价意味着,假如要实行期货合约,消费商能够要自愿贴钱给买家,让他们把原油拉走;但实践上,这只是发作在金融市场的一种景象,并不表现国际市场已不需求原油。

  不少国际买卖员提示说,美国5月WTI期货价钱之以是跌入负值,一个缘由是“移仓换月”闹的。(所谓“移仓换月”,是指把手中邻近交割月的原有期货合约平仓,同时再交易成交绝对活泼的月份合约,树立新的期货合约头寸。移仓时会呈现以后的主力合约减仓、远期合约增仓,远期合约成交量大于以后主力合约的景象。随着仓位的转移,市场大将发生新的主力合约。——记者注。)这是由于,5月WTI期货合约需在外地日期4月21日(北京日期4月22日清晨2时30分)停止交割,随着交割日期邻近,合约包管金比率也会逐步进步,因此,少数买卖员会在4月16日至20日之间作出两个选择——要么持有合约至到期并实行合约取得原油,如炼油厂或航空www.7763.com;要么卖出5月合约、买入6月合约重新建仓,行将手中的主力合约“移仓换月”,以加重因交割月到来而添加的包管金压力,并寻求更好的利润。4月20日WTI的5月期货买卖一度呈现-37美元/桶的价钱,是由于4月21日交割日期迫近,买卖员们不得不屈仓而呈现个人兜售所致。

  正常状况下,行将“换月”的两种期货合约的价差不会太大。但这次受新冠疫情影响,5月和6月WTI期货合约价差急剧扩展,4月20日一度创下12美元的有史以来最低价差程度,溢价超100%,状况非常稀有。这意味着假如投资者到6月仍坚持与5月相反的份额,必需大幅添加本钱。这才是真正引发市场恐慌和警觉的中央。

  4月21日,行将成为新主力合约的WTI6月期货(5月19日到期)价钱跌破12美元/桶,收于11.57美元/桶,跌幅高达43.4%,则更阐明市场心情有何等蹩脚。华尔街资深研讨员汤姆·李剖析说,以后原油市场心情非常负面,至多在将来4到6周,油价走势能够都市继续面对十分大的下行压力。他在陈诉中说:“假如有一个目标能提示人们环球经济运动降落到了什么水平,那便是负油价……在经济得以普遍重启之前,如许的状况能够不会改动。”

  三重要素叠加构成“油满为患”景象

  有市场剖析师指出,美国原油期货和伦敦布伦特原油期货价钱继续重挫,表现市场在短期内不肯意购入实物原油,而呈现这种“油满为患”景象与三重要素亲密相干。

  起首,新冠疫情伸张招致环球进入断绝形式,经济按下“停息键”,航空业堕入停摆,环球范畴内的原油需求锐减近30%。华尔街投行高盛www.7763.com估计,客岁环球煤油日需求量约为1亿桶,受疫情影响,往年3月和4月的日需求量辨别增加1050万桶和1870万桶,估计2020年整年煤油日消耗量将增加约425万桶。国际动力署(IEA)克日也公布陈诉正告说,4月环球原油需求将比上年同期增加2900万桶/天,降至1995年以来的最低程度。IEA估计,2020年环球原油总需求将比2019年降落930万桶/天。

  其次,在环球原油需求骤降的同时,原油供应却并没有大幅缩减。3月初新冠疫情好转,但沙特和俄罗斯未能就延伸增产告竣协议,尔后数周煤油库存不断在添加。4月14日,煤油输入国构造(OPEC)及其包罗俄罗斯在内的盟友宣布片面增产,增产幅度约为环球供给量的10%,但这并缺乏以抵消原油需求降落的幅度。美洲开辟银行首席投资官兼环球财产办理主管乔治·里奥剖析说:“数学很复杂,现在的煤油产量约为9000万桶/日,但需求仅为7500万桶/日。”有剖析师正告称,投资者面对的理想将是环球煤油供给将来数月乃至数年超越需求。

  第三,过剩的原油供应正在敏捷占据原油库存空间,是形成“油满为患”和油价走低的另一个要害要素。有剖析师称,呈现“负油价”标明市场在短期内不肯意购入实物原油,这是由于炼油厂、储油设备、输油管道乃至海上油轮很快将敏捷进入“油满为患”的形态。据路透社报道,现在约有1.6亿桶原油被贮存在油轮上,曾经超越2009年金融危急时期的程度。澳新银行(ANZ)克日公布陈诉称,自3月初以来,美国原油交割地、位于俄克拉何马州库欣的库存下跌了近50%,已迫近贮存极限,估计其储能将在几周内被用尽。外汇买卖机构Oanda驻纽约初级剖析师爱德华·莫亚也表现,由于OPEC没有体现出任何紧急感,这简直意味着,到5月的第二全面球将没有贮存煤油的空间。

  一边是急于脱手过剩原油的消费商,一边是因消耗与库存才能皆有限而有力接办的买油方,当二者在期货市场比武时,便呈现了想要停止交割的期货卖方远多于买方。因此,每当邻近合约交割日期,原油期货便成了亟待兜售的“烫手山芋”。

  美国思索停息出口沙特原油

  思索到国际原油库容一旦被填满,WTI原油期货合约停止实物交割将愈加困难,油价能够还会降至正数,美国总统特朗普4月20日表现,美国当局正在研讨停息出口沙特阿拉伯原油的能够性,以支持国际动力财产。固然特朗普当天未表露限定沙特原油出口的详细方案,但在4月14日沙特与俄罗斯告竣增产协议之前,特朗普曾要挟要对从沙特和俄罗斯出口的煤油征收关税。

  来自美国第二大产油州北达科他州的联邦商讨员凯文·克莱默,20日号令特朗普制止运送沙特原油的油轮在美国停靠卸货。他在非难沙特在新冠疫情后期接纳减产举动“不行包涵”的同时表现:“少量装载沙特原油的油轮正朝着我们驶来。思索到我们的贮存才能正在降落,我们不克不及容许沙特原油在我们的市场众多。”(来路: 中国青年报)


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